2025年7月投資展望：美國-中性｜歐洲-中性｜日本-中性｜中國及香港-偏向正面｜亞洲-中性
7月，全球市場維持謹慎氛圍。美國方面，《大而美法案》正式立法引發財政赤字爭議，關稅政策進一步擴大。歐洲則面臨美國關稅壓力與俄烏局勢升溫。日本受參議院選舉與貨幣政策不確定性影響，債市波動加劇，市場情緒偏觀望。中國與香港方面，中美貿易關係明顯改善，科技與IPO市場表現強勁，港股續創新高。亞洲其他地區則受惠於美越、美印尼貿易協議與製造業回暖。
🇺🇸 美國- 中性
市場在財政風險、政策變動與科技動能間拉鋸
標普500指數年初至今上升6.16%，而道瓊斯工業平均指數則上升3.48%，美國聯儲局於6月維持利率不變，主席鮑威爾表示仍需觀察關稅影響，惟市場預期今年仍有望減息三次，終端利率或降至3%至3.25%。6月通脹率升至2.7%，核心通脹2.9%，低於市場預期，支撐減息預期。
《大而美法案》於7月4日美國國慶日正式簽署生效，但其財政影響引發激烈爭議。美國國會預算辦公室預測，參議院版本法案將在2025至2034年間令美國赤字增加近3.3萬億美元。若正式立法，到2034年預計有1,180萬人將失去醫療保險。馬斯克宣布成立「美國黨」，挑戰傳統政黨格局，並批評法案將削弱創新與企業自由。
貿易政策方面，特朗普政府大幅擴大關稅範圍，宣布對日本、韓國徵收25%關稅，並對銅產品加徵50%關稅。他威脅對藥品、半導體等更多行業加徵關稅，其中藥品關稅可能高達200%。儘管政策不確定性升溫，科技板塊持續成為市場亮點。NVIDIA市值突破4萬億美元，成為全球首家達陣企業，推動AI與半導體板塊。Meta與其他科技巨頭亦加速佈局通用人工智慧（AGI）與數據基礎設施。整體而言，美國市場在財政風險、政策變動與科技動能間拉鋸，投資者情緒偏向觀望，市場維持中性格局。
🇪🇺 歐洲- 中性
寬鬆政策支撐增長，貿易與地緣政治風險仍存
歐洲市場面臨美國新一輪關稅挑戰，特朗普宣布8月1日起對歐盟徵收30%。歐盟則積極尋求與中國在稀土供應方面合作，並於7月舉行中歐峰會，期望在地緣政治壓力下維持供應鏈穩定。MSCI歐洲指數年初至今升約7.14%。
歐洲央行於6月如預期減息0.25厘，將主要利率降至2.00%，為自2024年6月以來第八次減息。此舉反映通脹壓力紓緩，5月歐元區通脹率降至1.9%，為2024年9月以來首次低於2%目標，主因能源價格下跌與服務業通脹放緩。德國方面，德國議會通過460億歐元企業稅減免政策，再加上稍早提出的5,000億歐元基建基金，預計拉動歐元區GDP增長0.5%。Stoxx 600指數年初至今升7.35%，巴克萊上調年底目標到570點，反映市場對企業基本面仍具信心。
俄烏戰爭方面，美國對俄羅斯施加進一步壓力，特朗普警告若俄方50日內未與烏克蘭達成和平協議，將對俄實施高達100%的懲罰性關稅，同時宣布將向烏克蘭提供愛國者導彈系統，顯示對烏軍事支援升級。此舉引發市場對地緣政治升溫的擔憂，歐洲能源與防務板塊或受影響。投資者需密切關注後續外交進展與制裁措施對市場的潛在衝擊。
整體而言，歐洲市場在貨幣政策寬鬆與貿易風險交錯下，維持中性氛圍。
🇯🇵 日本- 中性
貿易摩擦與選舉不確定性影響市場情緒
日本面臨美國加徵關稅壓力，特朗普批評日本拒絕購買美國大米，宣布自8月1日起對日本商品徵收25%關稅，並警告若日方報復，將擴大制裁範圍。此舉加劇市場對美日貿易摩擦的擔憂，尤其在日本出口依賴度高的背景下，汽車與電子零組件板塊首當其衝。
貨幣政策方面，日本央行新任委員小枝淳子暗示可能上調通膨預期，市場普遍預期央行將於7月升息25個基點。受將於7月20日舉行的參議院選舉影響，日本10年期公債殖利率飆升至1.595%，為2008年以來最高水平。市場擔憂若執政聯盟失勢，在野黨主張的減稅與擴張性財政政策（如廢除消費稅、發行200兆日圓赤字公債）將導致財政赤字進一步擴大。
同時，日本經濟仍面臨多重挑戰，包括人口老化、勞動力短缺與內需疲弱等問題。日經225年初至今跌0.54%，反映市場情緒偏向觀望，等待央行政策與美日貿易局勢進一步明朗。
🇨🇳 中國香港- 偏向正面
貿易緩和與科技板塊強勢推動市場氣氛
中美於7月初確認貿易框架細節，美方正式撤銷對華關鍵技術出口限制，包括恢復供應芯片設計軟件與乙烷出口。此舉被視為中美關係的重大緩和，亦為港股與A股市場帶來顯著提振。內地經濟方面，第二季GDP年增5.2%，高於市場預期，惟內需仍顯疲弱。6月製造業PMI回升至49.7，仍處收縮區間，PPI年減3.6%反映通縮壓力仍在，政策需進一步加力。
港股受利好消息帶動，恒生指數突破24,500點，年初至今累升逾22.58%，表現居全球主要股指前列。凱基預測恒指年底有望升至25,500點，科技板塊尤其強勢，恒生科技指數年初至今升21.56%，AI與數據中心概念股持續領漲。
IPO市場表現亮眼，香港上半年共42隻新股上市，募資總額達1,071億港元，德勤與羅兵咸預測全年港股集資將逾2,000億港元，有望重奪全球IPO集資榜首。
整體而言，中美貿易緩和、科技政策利好與資本市場活躍共同推動中國與香港市場氣氛偏向正面，建議投資者可聚焦高科技、出口導向與新經濟板塊。
亞洲-中性
貿易協議與製造業回暖帶來選擇性機遇
美國總統特朗普7月初宣布對亞洲多國的新關稅將於8月1日生效，韓國面臨25%稅率，泰國、柬埔寨稅率達36%，寮國、緬甸更升至40%。7月中旬美國進一步與越南、印尼達成貿易協議：越南接受美國對其原產商品徵20%關稅、轉運商品課40%懲罰性關稅，換取越南全面免除美貨關稅；印尼則以採購150億美元能源產品、45億美元農產品及50架波音飛機，並對逾1,700項美貨實施近零關稅，換取美國將其關稅從32%降至19%。美國對亞洲國家關稅政策越來越清晰，此協議有助穩定供應鏈佈局。
新加坡第二季GDP年增4.3%，延續第一季的4.1%成長趨勢，按季增長1.4%，成功擺脫第一季萎縮0.5%的頹勢。此反彈部分受惠於企業搶在關稅生效前出貨。貨幣政策方面，紐西蘭央行暫停降息週期，表示需觀察通膨風險。MSCI亞太（日本除外）指數年初至今升約15.34%。
亞洲市場受惠於地緣政治降溫及貿易協議推進，維持中性氛圍。投資者可採取選擇性佈局策略，重點關注政策受惠產業及出口韌性較強的板塊。
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