2025年5月投資展望：美國-中性｜歐洲-偏向正面｜日本-中性｜中國及香港-偏向正面｜亞洲-中性
5月，全球市場氣氛逐步回穩。中美關稅戰暫時降溫，雙方互降關稅並宣布展開貿易談判，為市場注入信心。美國信用評級遭下調，資金避險需求推升黃金與高評級債券表現。亞洲出口活動明顯回升，尤其韓國與中國企業訂單激增。歐洲與日本則受惠於政策寬鬆與通膨穩定，股市表現相對穩健。
🇺🇸 美國- 中性
信用評級下調未動搖市場信心，科技與債市成資金焦點
5月，美國GDP出現近三年來首次萎縮，主因為進口激增與早前實施的「對等關稅」政策影響。儘管如此，隨著美國政府在5月中旬宣對所有國家暫緩部分關稅措施，並與中國達成90天互降關稅協議，市場情緒明顯改善。
美股強勢反彈，在5月20日，道瓊斯指數收報42,792點，連升三日，標普500指數則報5,963點，連升六日，幾乎完全收復4月以來的跌幅 。科技股表現亮眼，納斯達克100指數5月中上漲4%，其中有賴NVIDIA與中東簽署晶片協議帶動上揚。
儘管穆迪下調美國信用評級至Aa1，導致10年期與30年期國債殖利率分別升至4.5%與5%以上，但市場未見太大波動，主要原因是標準普爾與惠譽早已分別於2011和2023年下調美債評級。資金因而轉向黃金與高評級債券，顯示避險需求強勁。
聯儲局仍維持鷹派立場，市場對年內降息預期延後至年底。整體而言，美國市場短期波動仍存，但中長期基本面穩健。
🇪🇺 歐洲- 偏向正面
DAX連創新高 歐洲央行釋出進一步減息空間
歐洲主要股市在5月市場情緒持續樂觀。德國DAX指數曾高見24,082點，創下即市歷史新高，反映市場對德國經濟前景與出口企業的信心持續回升。
歐洲央行官員近期暗示，儘管已於4月減息0.25厘，但夏季仍有進一步減息空間，因通膨維持穩定，為股市提供支撐。歐盟與美國貿易談判進展緩慢，但英美達成突破性協議，英國擴大美國產品市場准入，有助提振出口。
整體歐洲股市維持觀望偏多格局，美國總統特朗普與俄羅斯總統普京於5月19日通話兩小時，雙方同意立即啟動俄烏停火談判，並由梵蒂岡表達願意主辦和談。普京表示願意與烏方就和平條約展開協商。烏克蘭總統澤連斯基則強調，雖願意談判，但不會在領土問題上妥協。具體協議尚未落實，但市場普遍視此舉為地緣政治風險緩和的積極信號，對歐洲能源與防務板塊的壓力有所舒緩，短期內有助穩定市場情緒。
🇯🇵 日本- 中性
日圓反彈與米價飆升推升通膨預期，央行維持升息立場
日經225指數於5月19日收報37,498.63點，單日下跌255.09點。此次下挫主要受到穆迪下調美國信用評級與日圓走強的雙重壓力影響，進一步削弱日本出口商的競爭力。
日圓反彈與米價飆升推升通膨預期。米價在5月幾乎翻倍。日本央行副總裁表示，若通膨穩定維持在2%，將持續推進升息政策。
政治方面，石破內閣支持率降至27.4%，創下新低，增加政策不確定性。不過，內需與薪資增長仍對經濟基本面形成支撐，使市場整體維持中性格局。
貿易方面，日本與美國的關稅談判進展有限，市場擔憂若未能達成協議，將對出口企業造成進一步壓力。部分分析師指出，若美方恢復對日汽車或電子產品加徵關稅，可能在未來幾個月對日股造成壓力。
🇨🇳 中國香港- 偏向正面
中美互降關稅 恒指與科指強勢反彈
2025年5月初，中美雙方宣布互降關稅，並展開為期90天的貿易談判。美方將對中國商品的關稅從最高145%下調至30%，中方則將對美國商品的反制關稅從125% 降至10%，其中約24%的關稅項目暫緩實施 。雙方同時承諾建立機制，持續就貿易與市場開放議題展開協商，為市場注入信心。
恒生指數於5月16日收報23,345點，幾乎收復4月跌幅，年初至今升幅約達16%，表現跑贏其他主要市場。中資企業出口訂單激增，港口預期迎來出貨高峰。人行同步下調貨幣政策公布利率與公積金貸款利率，釋放流動性。
不過，人民幣仍承壓，盤中一度突破7.20元，反映市場對經濟復甦仍有疑慮。高盛上調中國GDP預測至4.6%，顯示外資對中國出口與政策前景轉趨樂觀。然而，最新公布的中國5月官方製造業PMI回落至49.0，顯示製造業景氣略有降溫。
亞洲-中性
韓國出口強勁 澳洲與新加坡吸引資金流入
亞洲市場在5月展現穩健走勢，高盛將MSCI亞太（不含日本）指數的12個月目標價由620點上調至660點，反映其對區內企業盈利與資金流動的樂觀預期。
韓國方面，4月出口表現亮眼，尤其是半導體外銷強勁成長，出口升17.2%，推動科技股回暖，KOSPI指數穩定，市場對韓國晶片產業的全球競爭力重拾信心。
澳洲央行如預期將利率下調至3.85%，反映通膨壓力緩解。新加坡則持續吸引中資企業赴當地IPO，顯示資金尋求穩定與法規透明的市場環境。
NVIDIA於5月正式宣布在台灣設立第二總部「NVIDIA Constellation」，落腳台北北投士林科技園區，與當地政府與企業打造AI超級電腦研發中心 ，強化台灣在全球AI與半導體供應鏈的戰略地位。
由於亞洲各國經濟狀況與政策方向差異顯著，建議投資者在配置資產時保持審慎，並採取選擇性佈局策略。
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