2025年3月投資展望：美國-中性｜歐洲-偏向正面｜日本-中性｜中國及香港-偏向正面｜亞洲-中性
美國經濟數據偏弱，減息步伐放慢。MSCI 歐洲指數2月升3.5%，央行減息。日經指數受美國前景拖累，2024年第四季GDP增長2.8%遠超預期。恒生指數在2月升13.4%，兩會政策將陸續出台支持後市。各國表現分化，美元轉弱，亞洲貨幣有支持。
🇺🇸 美國-中性
經濟數據偏弱 減息步伐放慢
受特朗普難以預計的關稅政策影響，消費者擔憂物價上升，2月消費者信心指數由前值 105.3下滑至 98.3，連跌三個月，並創下自 2021 年 8 月以來最大降幅，顯示美國消費者經濟前景信心明顯轉弱。非農就業人數在1月和2月都比市場預期低，2月失業率亦升至去年11月以來高位。以上因素都反映出美國經濟出現疲弱迹象，加上科技股2月出現調整，令納斯達克綜合指數在2月跌4.0%，首兩次合計跌2.4%，而標普500指數在2月則跌1.4%，首兩月升1.4%。
在減息步伐上，聯儲局主席鮑威爾指通脹預期仍穩固，需要觀察特朗普政策來調整貨幣政策，並不急於減息，投資者需留意3月20日的議息結果。
儘管目前美股氣氛偏弱，但升勢尚未受到破壞，預計跌勢將會緩和。從長期來看，隨著國家保護主義政策的推動，美國股市仍然適合長線投資。
🇪🇺 歐洲-偏向正面
MSCI 歐洲指數2月升3.5% 央行減息
隨著2024年第四季企業業績公布優於預期，市場對歐洲市場未來的預期逐漸上調，MSCI 歐洲指數2月升3.5%，年初至2月尾升10.1%。利息方面，歐洲央行在3月6日減息25基點，符合市場預期。央行指，通貨緊縮進程正順利進行，而最新預測與先前的通脹前景非常吻合。
政治方面，德國保守派聯盟以約28.6%的得票率贏得德國大選，市場預期德國大選結果將促進德國及歐洲的經濟成長。
在俄烏戰爭方面，烏克蘭總統澤連斯基與美國總統特朗普於2月28日在白宮會晤，卻在記者面前爆發罵戰，特朗普隨後下令暫停對烏克蘭的所有軍事援助。歐盟其後在3月6日召開特別峰會，除匈牙利外，其餘歐盟26個成員國領袖承諾繼續援助烏克蘭，令俄烏戰事局勢比預期複雜。
總括來說，歐洲股市走勢不錯，但要留意俄烏局勢的相關風險。
🇯🇵 日本-中性
2024年第四季GDP下修降幅遠超預期 日經指數橫行
日經225指數在2月下跌6.1%，收於37,156點，年初至2月底總計下跌5.5%。日本2024年第四季的環比GDP增長從初值的2.8%下修至2.2%，降幅遠超市場預期，主要原因在於日本消費疲弱及庫存下降超出預期。在日元匯率方面，日元轉強，美元兌日元在2月下跌2.9%至151。
市場現時注視3月14日勞資雙方薪酬談判（春鬥）的結果，日本工會在每年春季通過集體談判的方式，向企業管理層提出漲薪和改善勞動條件的要求，而結果將影響日本央行的加息步伐，投資者應密切關注。
投資者應注意日本的出口經濟可能受到美國關稅威脅的影響，同時也要留意加息對股市的潛在影響。
🇨🇳 中國香港-偏向正面
恒生指數2月升13.4% 兩會政策將陸續出台支持後市
儘管恒生指數在1月僅上升0.82%，但隨著經濟復甦和人工智能產業的推動，恒指在2月從20,225點攀升至22,941點，增幅達13.4%。相比之下，滬深300指數的表現較為疲軟，2月指數僅從3,817點上升至3,890點，增長1.9%，且年初至2月底的累計跌幅為1.1%。
在中國經濟方面，隨著製造業生產活動的加速，2月財新PMI回升至50.8，較1月上升0.7%，為近三個月的高點，超出市場預期。然而，整體經濟增長放緩的壓力仍然存在。
全國兩會於3月5日至10日召開，今年的GDP增速預期目標約為5%。此外，還設立了2%的居民消費價格漲幅及發行1.3萬億元的超長期特別國債。關於房地產市場，住建部預計2024年新建商品房的銷售額會實現正增長，而2025年1至2月的房地產市場已經成功止跌回穩。預計中央政府的相關政策將在兩會後逐步出台，以支持市場發展。
香港市場的上漲勢頭較內地強勁，加上近期港股成交量上升，值得投資者密切關注。但亦要留意美國再於3月4日對中國實施額外10%的關稅，這將持續影響中國的出口經濟。
亞洲-中性
各國表現分化 美元轉弱 亞洲貨幣有支持
MSCI亞洲指數（日本除外）在2月上升1.0%，年初至2月尾累計漲幅為1.6%。不同國家的指數表現分化明顯。中國因DeepSeek和人工智能的發展，MSCI中國指數年初至2月尾（下同）上漲12.6%，表現最佳。新加坡受2025年度財政預算案支持，上漲6.1%；越南因礦產和橡膠板塊帶來強勁現金流，上漲3.1%。然而，印尼下跌14.2%，泰國下跌11.9%，印度下跌9.5%。匯價方面，美元指數2月下跌0.7%，亞洲貨幣普遍有支持。
總體而言，亞洲貨幣和部分地區股市走強，但各國受全球貿易政策影響程度不同，投資者需密切關注市場動態。
－ 完 －
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