2025年2月投資展望：美國-偏向正面｜歐洲-中性｜日本-中性｜中國及香港-中性｜亞洲-中性

特朗普正式上任，政策和關稅措施多變，中國DeepSeek震撼美國科技板塊。俄烏戰爭談判有進展，但歐洲仍受關稅影響。日本央行加息，日本通脹和利率同創新高。DeepSeek 重振恒指上21,000點，中美兩邊關稅政策值得關注。美元高位徘徊，中美貿易關係乃亞洲經濟的主要不確定因素。

🇺🇸 美國-偏向正面
特朗普正式上任 政策和關稅措施多變 中國DeepSeek震撼科技板塊
納斯達克指數和標普500指數在1月分別上升了1.6%和2.7%。其中，金融和基礎材料的表現較佳，這主要得益於高利率和關稅政策對相關公司股價的支持。然而，科技板塊則受到中國人工智能公司DeepSeek的影響，導致美國科技股承壓。

特朗普在宣誓就職後頒布了多項政策，並簽署了不同的行政命令，正式成立由特斯拉首席執行官馬斯克領導的政府效率部。市場特別關注關稅政策，特朗普宣布除了對中國產品加徵10%關稅外，最近還對所有進口鋼鋁徵收25%關稅。雖然這一政策可能使美國本土企業受益，但同時也會推高生產成本和消費者成本。

在利率方面，由於1月的消費者物價指數同比略高於2%的長期目標，美聯儲在1月維持現有利率於4.25至4.50厘，預計今年的減息步伐將會放緩。

儘管美股升勢有所放緩，預計特朗普的政策將有利於美國本土企業的發展，並改善財赤，因此預期美國股市將受到支持，後市展望仍然看好。

🇪🇺 歐洲-中性
俄烏戰爭談判有進展 但仍受關稅影響
雖然歐洲經濟仍然面臨阻力，但受惠於整體零售銷售增長和民眾消費增加，歐洲企業的業績公布優於預期，導致MSCI歐洲指數在1月上升6.4%。歐洲央行在1月份減息0.25厘，這是自去年6月以來的第5次減息，符合市場預期。央行表示，歐洲的通脹正在逐步回落，並有望在今年達標。市場預計央行將實施進一步的寬鬆政策，預計在2025年內將進一步降息70個基點。

在俄烏戰爭方面，局勢有所緩和。特朗普表示已經與俄羅斯總統普京進行對話，並強調美國一直在與俄烏雙方溝通。烏克蘭總統澤連斯基也表示，若特朗普能成功促成談判，烏克蘭願意與俄羅斯進行領土交換，這一消息對歐洲股市的發展有利。

不過，德國將於今年2月23日舉行新聯邦議院選舉，這增加了政治不確定性。此外，特朗普有意對歐盟出口的產品加徵關稅，預計這將對歐洲的出口經濟造成壓力，尤其是汽車行業，投資者需要密切留意相關資訊。

🇯🇵 日本-中性
央行加息 日本通脹和利率同創新高
日經225指數在1月跌0.8%，收報39,572點，並在2月表現轉弱，目前徘徊於38,500至39,000點橫行。

日本12月的核心通脹率上升至3%，創下16個月的新高，顯示出日本物價持續上升的趨勢。日本央行於1月24日加息0.25厘，為2007年2月以來的最大幅度，使利率達到17年來的最高水平0.5%。日本央行表示，如果經濟和物價走勢符合預期，將會繼續加息，以適當的貨幣政策來穩定實現2%的通脹目標。

在經濟數據方面，日本1月的綜合PMI為51.1，連續第三個月高於榮枯線，但日本的出口經濟可能受美國的關稅威脅。特朗普曾表示，如果美國對日本的貿易赤字無法平衡，將對日本進口商品徵收關稅，這將對日本的出口經濟造成壓力。

🇨🇳 中國香港-中性
DeepSeek 重振恒指上21,000點 中美兩邊關稅政策值得關注
恒生指數在1月由20,060點升至20,225點，升0.8%。這一上升趨勢主要受到中國AI系統DeepSeek的推動，該系統的出現促使市場重估科技股及應用板塊的價值。

此外，市場對2025年上半年推出的「保險資金長期股票投資試辦」抱有期待，資金規模將不低於1,000億元人民幣。同時，市場預計2025年3月5日召開的全國人大三次會議將討論應對特朗普影響及刺激內需的政策，進一步支持恆指。

值得留意的是，美國對中國加徵的10%關稅已於2月4日生效，中國隨即宣布反制措施，但這對中國的出口經濟將造成影響。投資者需密切關注中美貿易政策，以作出合適的配置。

亞洲-中性
美元高位徘徊   中美貿易關係乃亞洲經濟的主要不確定因素
MSCI 亞洲指數（日本除外）在1月上升0.6%。中美貿易關係將成為今年亞洲經濟的主要外部不確定性，分析指出，中國、越南、巴西和印度等國將更易受美國關稅影響。

各亞洲國家的市場走勢各異。韓國受電子零件推動出口，MSCI 韓國指數在1月上升4.9%。相對而言，泰國因緬甸詐騙事件影響，中國遊客出於安全考量減少前往，導致旅遊業受挫，MSCI 泰國指數在1月下跌4.5%。

在匯率方面，美元指數在2024年升值7.1%，儘管2025年初略有回落，但預期美元今年仍將強勁走勢，亞洲貨幣將持續面臨壓力，亞洲投資者需作出審慎的調配。

－ 完 －

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